快看：商业洞察｜逆流而上，时尚产业的供应链收购热潮释放了什么信号？

越是逆流而上，越要把握住兼具稳定性和长期价值的航向。

对于当下时尚产业投资收购市场来说，相比较横向将香氛美妆、小众潮牌等更有利于扩大市场份额和人群覆盖面的品牌纳入囊中，面相供应链企业的投资收购，或许更有利于掌握更多的主动权和长期稳定性，通过对民族工艺的传承，也为人类保留了宝贵的文化遗产。

(资料图片仅供参考)

尤其是在当下，面临全球通胀压力下生产成本的上升，疫情及能源危机下给供应链端不断带来压力的客观现状下，更是如此。

青山资本投资经理杨雅兰向 WWD 中文版表示，奢侈品集团或品牌的投资也分为几种不同的目的，她说道：“一种是为了收益，比如投资小众品牌、香氛美妆等，更多是以快速占领市场、扩大市场份额为目的；另一种是为了业务前向或后向的扩展，比如投资产业链上下游公司，保证原材料供应的安全性或稀缺性，并压缩供应链的成本、提高效率，最终更好地服务于产品，使品牌更具备应对市场变化的能力。这样一来，奢侈品集团可以从设计到生产过程更加灵活，掌握更多主动权，这是典型的纵向一体化。”

普华永道咨询服务合伙人孙盼也向WWD 中文版说到：“从差异化价值角度来看，奢侈品集团或品牌投资小众品牌、香氛美妆、旅游零售等标的，以横向并购的方式增加了集团、品牌的广度，在合理管理运营的前提下使集团、品牌规模得到增长，能够较快地‘享受’投资收益和红利；反观后者，深入供应链的上游纵向并购模式，通过创新和技术革新构建了长期产品竞争壁垒。”孙盼还补充表示，不得不承认，后者整体过程相较于前者会漫长很多。

纵观过去几个月全球时尚产业的投资收购案，正是在透露出这样漫长、但也更具长期价值的资本市场风向。

前不久，开云集团旗下意大利珠宝品牌 Pomellato 宣布将收购意大利瓦伦扎金匠公司 Costanzo & Rizzetto 的少数股份。首席执行官 SabinaBelli 表示，通过这次投资收购，Pomellato 着眼于 Costanzo & Rizzetto团队的生产工艺实力以加强品牌的生产力，并强调了 Pomellato 的金匠工艺和意大利传统。

与 Pomellato 这份收购案相隔仅一个月，意大利奢侈品牌 Fendi 和以运动鞋设计闻名的意大利时尚品牌 Golden Goose 也纷纷将本土中小型供应链企业收入囊中，这也透露出一向以手工艺传承为标志的意大利制造业格局，正在传递出又一次重要演变迹象 —— 越来越多地投资支持中小型供应链企业，保护它们的工艺和技术。

作为 Fendi 首笔并购交易，上个月由其收购多数股权的奢侈品牌针织类产品供应商 Maglificio Matisse，将传统手工针织衫与创新技术相结合，与Fendi 合作超过了 15 年。Fendi董事长兼首席执行官 Serge Brunschwig 表示：“此次收购标志 Fendi 朝着支持意大利制造及供应链的承诺又迈出一步，此外，我们还在托斯卡纳开设了皮具工厂，在马尔凯开设了制鞋工厂。”

以运动鞋设计文明的意大利时尚品牌 Golden Goose，同样在上月初收购了品牌主要的运动鞋供应商 Italian Fashion Team。目前，财务细节尚未披露，该交易预计将于今年第四季度完成。品牌首席执行官 Silvio Campara说道：“Golden Goose 的手工传统体现在手工制品的温暖上。我们希望合作伙伴能够分享我们的真实性、品质、以及价值观。”

此外，还包括 Prada 在今年 9 月收购的皮革制造商 Superior S.p.A 43.7% 股份；今年早些时候 Brunello Cucinelli 收购了品牌长期合作的羊绒供应商 Cariaggi Lanificio SpA 43% 股份；去年 Prada 和杰尼亚集团联合收购羊绒及珍贵纱线供应商 Filati Biagioli Modesto SpA 多数股权。

奢侈品集团 LVMH 成立于 2015 年的 Métiers d"Art 部门，主要任务便是帮助集团建立、保持对稀有材料采购能力，以及相关教育培训。

今年 9 月，该部门收购了意大利皮革供应商 Heng Long 和皮衣制造商 Robans 的少数股权。此前分别收购了西班牙制革厂 Riba-Guixà，2019 年该公司入股了另一家位于苏阿诺的圣十字制革厂 Masoni。

除此之外，对于奢侈品集团和品牌而言，是一种向内夯实供应链、保障自身产品及品牌价值壁垒的长期路线，对外，面相拥有手工艺制造与传承能力的供应链企业，不难看出，更是一种捍卫本土产业、文化，并致力于时尚产业可持续发展的路径。

孙盼向 WWD 中文版表示，奢侈品集团或品牌不仅仅只是一家公司，更是综合集团，不均从经济实力、企业管理能力来看，都能给予被并购制造商及员工更多的价值。

“一方面，生产和手工艺技术在完成创新和验证后的商业化和规划化，将创造出更多的就业机会；另一方面，对于民族手工技艺的传承，也为人类社会保留了宝贵的文化遗产”，孙盼说道。

此外她还向 WWD 中文版提道，拥有最多手工坊的 Chanel，从 1985年收购第一家工艺坊，到后来成立 Paraffection 专注于手工艺作坊的发掘，麾下义工拥有 39 家工坊。从 2002 年开始每年一次 Métiers d’art 系列，使传统手工艺得以被后世认识并欣赏。值得一提的是，Chanel 去年收购的意大利针织工坊 Paima，正是由于双方都支持永续环保的发展而促成了本次收购，也为双方共同研发高科技天然面料奠定了基础。

杨雅兰也认为，从企业社会责任的角度来看，这的确是一项社会承诺、一种捍卫本土产业的方式。“这样的方式，无论是商业发展过程中，使品牌与制造商实现共赢，为伙伴乃至行业带来价值，还是促进制造业发展，提高工人的收入水平，带动更多就业机会，推动地区的经济发展，都有着积极的意义。”

而对于拥有强大的制造业和纺织生产力，同时拥有悠久的民族手工技艺传承的中国时尚产业而言，全球时尚产业的资本风向，是否能成为中国时尚产业的发展升级带来宏观启示？

杨雅兰提到——“中国 1.7 亿人就业的纺织服装产业，为何大而不强？”这个曾在互联网引来了很多关注的标题。“从全世界的产业链角度来说，在过去几十年里，中国的部分纺织企业所做的努力和所得的回报是不对等的。他们在价值链里做了很大的贡献，但获得的回报却不多”，杨雅兰向 WWD 中文版说道。

她还表示，对于当下的中国时尚产业而言，要想最高效发扬中国纺织工业供应链或传统手工技艺，品牌将扮演最重要的角色之一。

尽管对于部分时尚企业而言，投资收购供应链企业、拥有全面连贯的产业链仍任重而道远；高端纺织业的高附加值仍然很大程度掌握在欧美国家等市场。

但在杨雅兰看来：“如果中国的企业，有条件或正有意识主动去接手它、改造它、升级它，将会是中国整个时尚产业的优势与财富。”

孙盼向 WWD 中文版指出，在中国经济高速发展下成长起来的中国年轻人，对本土文化、甚至是传统文化有着前所未有的好奇心与探索欲。中国作为世界工厂，未来势必能在各行各业诞生能代表中国和具备中国元素的世界品牌。

换一个角度看，尽管目前拥有足够能力投资收购供应链企业、拥有完整产业链的，多数为动辄百年历史、市场规模庞大的奢侈品集团或品牌，但对于中国中小型企业、甚至不仅限于中国企业，通过投资收购供应链企业构建产品技术与品牌价值壁垒、捍卫本土产业，同样有必要、并且也并非无路可走。

诚如孙盼所说：“生产技术创新迭代是构建品牌核心竞争力和壁垒的关键因素，是无论处于什么阶段、规模的品牌，都应该去持续建立和积累的能力。”

至于投资策略是否适用、投资什么类型的供应链企业，必然也要结合企业的实力、战略等综合因素考量。孙盼表示：“基于战略的契合度以及交易后的合作可能性，是并购交易中比较核心的关注点。而企业规模大小、历史经历都是双刃剑，奢侈品集团由于强大的品牌知名度，成熟的管理和运营能力，会得到制造商的青睐和信任，但也可能由于比较强势和严苛的条款条件和未来对于生产技术、手工艺层面运用战略的分歧吃闭门羹，中小企业反之亦然。但对于中小型企业来说,生产手工艺技术的应用和商业化场景，以及和所针对客群的需求的协同性，是他们必须要论证和研讨的课题。”

此外，孙盼也提到，中国上游供应链端也出现了像万姿这样，通过行业服务经验，不断积累技术并持续突破创新，积极打造全球化供应链网络，建立中高端面料供应链整体解决方案的新型企业。此外她还向 WWD 中文版说道：“优质的上游工艺、柔性供应链技术及数字化提效，都是可以考虑的布局方向。”

杨雅兰也指出，不能单从企业规模大小、发展实践去判断。“我们身边很多创业公司融资是为了整合上游，因为上游是它的竞争优势或者壁垒所在，至于本身下游的产品或品牌方是不是够大，不是一个必要条件。”

她还说道：“理论上，所有的中小型企业不能作为反例，这些都是初创或成长阶段，还在迅速建立品牌势能，或找自己的产品定位，或建立资本优势这样一个阶段中。长期来看，甚至不用太长，5-10 年，只要你发展得好，事实上最终建立的优势一定是在供应链、渠道的优势。”WWD

撰文杜明伟

编辑yalta

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