央行定调下半年货币政策，政策重心向“促消费”倾斜

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8月5日，东兴证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，央行坚持稳健的货币政策，政策重心向“促消费”倾斜。

报告具体内容如下：

周观点 上周，年中政治局会议召开，定调下半年政策基调。此后，央行召开下半年工作会议，定调下半年工作重点。主要包括：(1)继续实施稳健的货币政策，政策重心向惠民生、促消费倾斜。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。(2)持续防范化解重点领域金融风险。扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动建立权责对等、激励相容的风险处置机制，积极稳妥推动存量风险处置。(3)加强做好金融“五篇大文章”统筹规划和政策落地，深化金融改革开放和国际金融合作，持续提升金融服务和管理水平等。 三中全会后，政策利率和存款利率已集中下调，显示货币政策逆周期加码。根据央行下半年工作会议定调，未来一段时间货币政策将延续对实体经济的支持性立场，并兼顾利率汇率风险;后续仍需持续观察海外降息进程。 投资建议：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的。在有效需求不足的背景下，银行规模扩张整体放缓;资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄;量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快、政策对息差的呵护态度，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。个股建议：(1)区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。(2)经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。 板块表现 行情回顾：上周中信银行(601998)指数涨0.46%，跑赢沪深300指数1.19pct(沪深300指数跌0.73%)，在各行业中排名第21。从细分板块来看，农商行、城商行、股份行板块分别上涨1.26%、1.02%、0.44%;国有行板块下跌0.07%。个股方面，南京银行(601009)(+4.47%)、无锡银行(600908)(+3.36%)、苏农银行(603323)(+3.18%)、中信银行(+3.11%)、齐鲁银行(601665)(+2.89%)涨幅靠前，交通银行(601328)(-0.54%)、工商银行(601398)(-0.84%)、邮储银行(601658)(-1.23%)、重庆银行(601963)(-1.37%)、常熟银行(601128)(-1.66%)跌幅较大。 板块估值：截止8月2日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的39.7%分位数。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块16.99亿。个股方面，37家净流入、5家净流出。流入规模居前的有工商银行(+4.49亿)、交通银行(+2.18亿)、浦发银行(600000)(+2.10亿)、民生银行(600016)(+1.69亿)、平安银行(000001)(+1.41亿)。流出规模较大的有招商银行(600036)(-3.49亿)、宁波银行(002142)(-1.26亿)、光大银行(601818)(-0.32亿)、江苏银行(600919)(-0.18亿)、兴业银行(601166)(-0.08亿)。 风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台阶;地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。

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